作者：张彦 主题类号：C41/社会保障制度 【 文献号 】1-929
【原文出处】《江淮论坛》
【原刊地名】合肥
【原刊期号】200005
【原刊页号】25～27
【分 类 号】C41
【分 类 名】社会保障制度
【复印期号】200102
【 标 题 】互动与双盈：社会保障基金进入证券市场的战略意义
【 作 者 】张彦
【作者简介】张彦 安徽省国际信托投资公司
【 正 文 】
随着改革的深化，改革所诱发的问题远比其所解决的问题更为深刻更为复杂。社保基金的“安全性”设计，固然降低了风险，但又面临未来的财务压力。而“增值性”安排，需要社保基金超越货币市场运作的层面，提升到证券市场活动的空间。与此同时，证券市场也需要社保基金作为稳定的机构投资者去实现长期投资稳定发展的理念。本文的主旨在于通过分析社保基金和证券市场双向互动的诱因，进一步探讨社保基金和证券市场两方双盈的战略意义。
互动：社会保障基金进入证券市场的诱因分析
社会保障制度是由国家强制执行的，通过收入再分配在劳动者暂时或丧失劳动能力或失去工作时给予物质帮助，起到社会的调节器、缓冲器、稳定器作用的一项社会机制，是与市场机制相互制约又相互作用的社会安全制度。社会保障基金就是为保证劳动者在暂时或永久性失去劳动能力时维持基本生活而建立并独立核算的资金。它基本包括基本养老保险、失业保险、医疗保险及工伤保险、女工生育保险等。
据统计，至1998年底我国养老保险基金的滚存金额在600亿元左右，1999年参加养老保险的职工人数在9500万上下，基本养老基金收入约1960亿元左右，发放1800亿元左右，到1999年底滚存的基金约在700亿元。此外，目前还有约100亿左右的失业保险基金。到目前为止，我国各类社保资金累计滚存结余达1000亿元，而且，由于其它基金目前还没有推开，特别如医疗保险等股额相对较大，其发展潜力也还很大。如此巨大的存量资金折射出历史积淀背景下社保基金面临的第一个矛盾是“死”钱的现实约束和“活”钱的发展要求的对立，由此引发人们思考的第一个问题是如何超越购买国债和存入银行的保值功能层面，在更高层次寻找增值的手段。在这里核心点是转变传统观念、调整理财思路。
据测算，未来五年，随着我国人口老龄化，我国养老保险、失业保险和下岗职工基本生活保险、医疗保险的资金缺口近1000亿元。当前，我国社会已初步显现老龄化的迹象，中国将在2030年左右达到老龄化的峰点，较好地应付人口老龄化所带来的财务压力，尽早作出未雨绸缪的预筹积累式改革就显得尤为重要。如此巨大的需求短缺反映出发展趋势要求下的社保基金面临的第二个矛盾是基金扩张的紧迫性和基金扩张手段滞后性冲突。要求人们思考是怎样通过市场机制解决社保基金的聚集和增值。这里的关键点是冲破货币市场的蓠樊，走入证券市场的空间。
据介绍，允许社会保障基金投资的国家，其保险基金投资比例一般为：公司股票60%，公司债券17%，政府债券6%，短期贷款3%，抵押贷款11%，房地产投资3%。而美国的医疗保险金和养老保险金，均有相当数额投放到证券市场，社会保障基金已成为美国证券市场最主要的机构投资者。并且，在80－90年代，美国私人管理的养老金在扣除通货膨胀的因素以后年平均投资收益在10%左右。如此成熟的运作机理显现出示范效应条件下社会保障基金面临的第三矛盾：先进的管理模式与落后的运作方式的差异。促使人们思考的第三个问题是如何通过借鉴国外科学和成熟的管理方式，建立全新社保体系。着眼点是引进先进证券市场机制，改变传统行政划分模式，推进社保制度进步。
人类社会经济发展的历史表明，任何一种经济行为的产生与发展都要有一定的制度空间和市场组织来支撑和促动，而制度、体制、组织自身也要有其独立运行主体来推进其发展和扩大。社保基金要有证券市场来实现其保值增殖的目的，同时，证券市场也要有角色多元化、机构稳定化来保证其运行。
中国证券市场发展历经十年有余，此间经历了多次大起大落、投机气氛浓烈的过程，究其原因就是短期投机占据了主导地位。在其背后则隐含着投资主体多是散户，而机构尚未形成主流的事实。
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